今年是水泥大數據研究院第7年做行業十大預測。2024年，受地產持續調整、基建資金不足等影響，水泥需求大幅下降，企業競爭更趨激烈，行業效益繼續下探。我們提出的水泥需求下滑、過剩矛盾加大、海外貢獻提升、退出企業增多等均已應驗成真，但市場也出現了一些超預期的新變化。今年我們將持續勤勉盡責、再接再厲，繼續分享對2025年水泥行業、市場和企業發展趨勢的預判。

一、需求繼續下降 降幅有所收窄

房地產在一系列“組合拳”支持下持續止跌回穩，但新開工等前端投資短期內難以回正，地產端水泥需求仍將下降；受益于更加積極的財政政策，基建增速有望加快，但考慮到地方政府化債壓力和基建投資結構變化，基建端水泥需求難有增量。我們預計，2025年水泥產量同比下降5%~8%，降幅有所收窄。

二、新建置換偃旗息鼓 補產能項目增多

據不完全統計，2024年擬新建產能置換項目5個，同比減少50%，擬建產能730.7萬噸，置換項目多為技改升級或搬遷。《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》、《關于進一步規范水泥行業產能管理的通知》等重磅政策文件已陸續下發，引導企業合規生產，預計2025年新建置換項目繼續減少，補產能案例增加，但同時也面臨指標有限、跨省困難加大等問題。

三、新投產能繼續減少 過剩矛盾更趨尖銳

2024年全國共點火11條水泥熟料生產線，產能合計1474萬噸，退出52條，涉及產能3825萬噸，年末熟料產能17.6億噸左右，較2022年凈減2352萬噸。預計2025年有8條（產能約1200萬噸）新線計劃投產，盡管投產數量持續減少，但在需求降幅更大背景下行業過剩矛盾將更趨尖銳。

四、水泥價格小幅看漲 行業效益低位筑底

我們認為，隨著企業持續響應“反內卷”行業號召，強化自律和加大錯峰力度，預計2025年行情或將回歸常態化，波動空間縮窄，呈現出“上漲有頂、下跌有限”運行特征，疊加當前開局相對較好，全年均價小幅抬升。由于水泥需求仍處于下滑通道，預計行業利潤有所向好，但整體低位筑底，難以明顯改善。

五、加力推進“反內卷” 行業自律持續強化

2024年7月，中央政治局會議首提“加強行業自律，防止‘內卷式’惡性競爭”，2024年12月中央經濟工作會議提升到“綜合整治‘內卷式’競爭”，水泥行業“反內卷”工作取得階段性成效。隨著中央對“內卷式”競爭愈發重視，2025年水泥行業將加大力度推進“反內卷”工作，行業環境持續凈化。

六、企業出售意愿增強 水泥行業并購提速

經過三年行業低谷期和大浪淘沙期，不少競爭力差、效益低企業虧損嚴重，發展信心不足，退出市場呼聲與日俱增，大企業出手時機相對成熟。近期冀東水泥在東北市場打響了國內市場并購“第一槍”，引起業內強烈反響，預計2025年水泥行業并購項目將增多，出現階段性小高潮。

七、行業集中度提升 競爭格局優化向好

一個市場集中度高、競爭格局良好的行業生態是水泥行業實現高質量發展的必要前提，最近幾年水泥行業在集中度提升方面進展不大，目前前十企業熟料產能集中度在56%左右，和歐美發展國家有較大差距。隨著龍頭企業并購步伐加快，低效益企業加速退出市場，行業集中度將有所提升。

八、海外產能持續釋放 業績貢獻明顯增大

2024年，中資企業走出去步伐明顯加快，海外新投產線3條，熟料產能636萬，臺泥完成土耳其、葡萄牙相關水泥公司收購，中資企業海外熟料總產能擴張至9000萬噸左右，華新等企業海外收入增加明顯。2025年，隨著西部水泥、華新水泥、海螺水泥龍頭企業海外產線建成投產，預計海外業務仍將持續發力。

九、加快轉型升級 持續進軍新能源

水泥及其上下游產業骨料、商混嚴重過剩已是不爭事實，開辟新業務、搶跑新賽道是轉型升級的重要一步和關鍵一招。長遠來看，光伏發電、綠色儲能等新能源業務前景光明，但水泥企業涉足較少，目前水泥行業光伏發電裝機量不到2GW，占比較低。預計2025年水泥企業將在新能源領域繼續加大投入，轉型升級取得新突破。

十、碳市場建設加快 水泥行業納入提速

水泥行業是僅次于電力和鋼鐵的第三碳排放大戶，減少水泥行業碳排放對實現“碳達峰”、“碳中和”目標意義重大。目前《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（ 征求意見稿 ）》已經出臺，水泥行業納入碳市場邁出實質性步伐，預計今年將正式納入碳交易市場，行業影響極為深遠。